5.1. Yatırım projelerini değerlendirme yöntemleri

Yatırım projelerinin değerlendirilmesine ilişkin ilkelerin sınıflandırılması

Metodolojik ilkeler

Metodolojik ilkeler

Çalışma prensipleri

1. Yatırım projelerinin değerlendirilmesine ilişkin esasların sınıflandırılması

Performans değerlendirmeleri, teknik, teknolojik, finansal, endüstriyel veya bölgesel özelliklerine bakılmaksızın her türlü projeye uygulanabilecek aşağıdaki temel ilkelere dayanmaktadır:

projenin tüm yaşam döngüsü (hesaplama süresi) boyunca değerlendirilmesi - yatırım öncesi çalışmalardan projenin sonlandırılmasına kadar;

farklı para birimleri kullanma olasılığını dikkate alarak, fatura dönemi için projenin uygulanmasıyla ilgili tüm nakit girişleri ve giderler dahil olmak üzere nakit akışlarının modellenmesi;

farklı projelerin karşılaştırılması için koşulların karşılaştırılabilirliği (proje seçenekleri);

pozitiflik ve maksimum etki ilkesi. Bireysel bir girişimcinin yatırımcı açısından etkin sayılabilmesi için, kendisini doğuran projenin uygulanmasının etkisinin olumlu olması; Alternatif fikri mülkiyet hakları karşılaştırılırken etki değeri en büyük olan proje tercih edilmelidir;

Zaman faktörünü dikkate alarak. Bir projenin etkinliğini değerlendirirken zaman faktörünün çeşitli yönleri dikkate alınmalıdır:

dinamizm, yani projenin parametrelerinde ve ekonomik ortamında zamanla meydana gelen değişiklikler;

ürünlerin üretimi veya kaynakların alınması ile bunların ödenmesi arasındaki zaman boşlukları (gecikmeler);

farklı zamanlardaki maliyet ve/veya sonuçların eşitsizliği (önceki sonuçların ve sonraki maliyetlerin tercih edilmesi);

yalnızca yaklaşan maliyet ve gelirlerin muhasebeleştirilmesi.

Verimlilik göstergelerini hesaplarken, önceden yaratılmış üretim varlıklarının çekilmesiyle ilgili maliyetler ve projenin uygulanmasından doğrudan kaynaklanan yaklaşan kayıplar dahil olmak üzere yalnızca projenin uygulanması sırasında beklenen maliyetler ve gelirler dikkate alınmalıdır (örneğin, mevcut üretimin durdurulmasından itibaren yerine yeni bir kuruluşla bağlantılı olarak). Projede kullanılan önceden yaratılmış kaynaklar, yaratılma maliyetlerine göre değil, mümkün olan en iyi alternatif kullanımlarıyla ilişkili kayıp karların maksimum değerini yansıtan fırsat maliyetine (fırsat maliyeti) göre değerlendirilir.

Gelecekte alternatif (yani bu proje dışında alınan) gelir elde etme olanağı sağlamayan geçmişte katlanılan maliyetler (batık maliyetler, batık maliyet) nakit akışlarında dikkate alınmaz ve performans değerini etkilemez. göstergeler;

1. “projeli” ve “projesiz” karşılaştırması. IP'nin etkinliğinin değerlendirilmesi, “proje öncesi” ve “proje sonrası” değil, “projesiz” ve “projeli” durumlar karşılaştırılarak yapılmalı;

   projenin en önemli sonuçlarının dikkate alınması. Yatırım projelerinin etkinliğini belirlerken, uygulanmasının hem doğrudan ekonomik hem de ekonomik olmayan (dış etkiler, kamu malları) tüm sonuçları dikkate alınmalıdır. Verimlilik üzerindeki etkilerinin ölçülebilir olduğu durumlarda bu değerlendirilmelidir. Diğer durumlarda bu etki uzmanlar tarafından dikkate alınmalıdır;

   farklı proje katılımcılarının varlığını, çıkarları arasındaki tutarsızlığı ve iskonto oranının bireysel değerlerinde ifade edilen farklı sermaye maliyeti tahminlerini dikkate alarak;

   çok aşamalı değerlendirme Proje geliştirme ve uygulamanın çeşitli aşamalarında (yatırım gerekçesi, fizibilite çalışması, finansman planının seçimi, ekonomik izleme), projenin etkinliği, değişen derinliklerde yeniden belirlenir;

   projenin uygulanması sırasında yaratılan üretim varlıklarının işleyişi için gerekli işletme sermayesi ihtiyacının bireysel girişimcilerin verimliliği üzerindeki etkisi dikkate alınarak;

   enflasyonun etkisini (proje uygulama döneminde çeşitli ürün ve kaynak türlerinin fiyatlarındaki değişiklikleri dikkate alarak) ve projeyi uygularken çeşitli para birimleri kullanma olasılığını dikkate alarak;

   Projenin uygulanmasına eşlik eden belirsizliklerin ve risklerin etkisinin (nicel biçimde) dikkate alınması.

Bireysel girişimcilerin etkinliğini değerlendirme ilkeleri üç yapısal gruba ayrılabilir:

metodolojik- “felsefe” ile ilgili en genel değerlendirmeler ve incelenen projenin özelliklerine çok az bağlı;

metodolojik- doğrudan projeyle, özellikleriyle, ekonomik ve finansal çekiciliğiyle ilgili;

operasyonel- Değerlendirme sürecini bilgi ve hesaplama açısından kolaylaştırmak.

2. Metodolojik ilkeler

1.Yeterlik Bir proje genellikle uygulamasının etkisinin olumlu olduğu, yani elde edilen sonuçların büyüklüğünün projeyi uygulamak için gereken maliyetleri aştığı anlamına gelir. Böylece, Hakkında konuşuyoruz Projenin mutlak etkililiği şartının yerine getirilmesi. Birden fazla proje seçeneği varsa, maksimum etkiye sahip olanı uygulanmalıdır.

2.Sonuçlar ve maliyetler durumların karşılaştırılmasına göre belirlenmelidir "projeyle" Ve "proje yok"“Projeden sonra” ve “projeden önce” meydana gelen özellikleri karşılaştırmak veya “projesiz” durumu tamamen görmezden gelmek yerine.

3-4.Yeterlilik Ve objektiflik Sonuçları ve maliyetleri değerlendirirken, projenin geliştirildiği nesnenin yapısının ve özelliklerinin doğru bir şekilde yansıtılmasının sağlanması gerekir. Bu durumda, yalnızca nesnenin doğru niteliksel (yapısal, işlevsel vb.) ve niceliksel göstergelerine güvenmeye değil, aynı zamanda güvenilirlik derecelerini ve geleceğe yönelik nesnel olarak doğasında olan belirsizliği de dikkate almaya çalışmanız gerekir.

5.Doğruluk kullanılan değerlendirme yöntemlerinin, öncelikle aşağıdakileri içeren belirli genel resmi gereklilikleri karşılaması gerektiği anlamına gelir:

A) monoton: sonuçların artması ve maliyetlerin azalmasıyla birlikte, diğer şeyler eşit olmak üzere projenin (veya varyantının) değerlendirmesi artmalıdır;

B) asimetri: iki projeyi (seçenekleri) karşılaştırırken, bunlardan birinin avantajlarının karşılaştırmalı değeri diğerinin dezavantajlarının değeriyle örtüşmelidir (eğer E ij, i-inci projenin j-inciye kıyasla etkisi ise, o zaman E ij = - E ji);

V) geçişlilik: eğer ilk proje ise (seçenek) ikinciden daha iyi ve ikincisi üçüncüden daha iyiyse, bu durumda birincinin üçüncüden daha iyi olması gerekir (E i > E j ve E j > E k'den itibaren şu şekilde olmalıdır:

burada E i, E j, E k seçeneklere ilişkin etki büyüklüğü tahminleridir ben, j Ve k);

d) Arzu edilir ve özelliğe uygunluk toplanabilirlik:

E ik = E ij + E jk .

6.Sistematiklik projenin karmaşık bir sosyo-ekonomik sisteme "uyduğunu" dikkate alma ihtiyacını yansıtır, bu nedenle uygulama sırasında sadece iç değil dış etkiler de ortaya çıkabilir.

7.Karmaşıklık Bir yatırım projesinin uygulanması ve etkinliğinin değerlendirilmesi (proje analizi) sürecinin, proje uygulamasının çeşitli aşamaları, değerlendirme aşamaları, yönleri ve aşamaları ile oldukça karmaşık bir süreç olarak değerlendirilmesini gerektirir. Ayrıca bu prensip, değerlendirmelerin farklı açılardan yapılmasının çok yönlülüğünü sağlar.

Öncelikle, bir projenin tüm yaşam döngüsü boyunca (başlangıçtan tasfiyeye kadar) maliyetlerini ve sonuçlarını dikkate alma ihtiyacından bahsediyoruz;

ikinci olarak, projenin yalnızca ekonomik (doğrudan ve dolaylı) değil, aynı zamanda kendi nesneler sistemi içindeki ve sınırlarının ötesindeki ekonomik olmayan (sosyal, çevresel vb.) sonuçlarının da dikkate alındığı varsayılmaktadır.

8.Sınırlama Kaynaklar, projelerin etkililiğini değerlendirirken her türlü yeniden üretilebilen ve yeniden üretilemeyen kaynak sınırlamalarından yola çıkma ihtiyacını ifade eder. Harcama ve kullanımlarına ilişkin ilgili masraflar dikkate alınmalıdır.

9. Projeye dahil olan her bir kaynağın değerlendirildiği maliyet değeri aynı zamanda olası alternatif kullanımıyla bağlantılı kar kayıplarını da içermelidir. (fırsat maliyeti). Bu yaklaşıma denir fırsat maliyeti kaynaktır ve doğal, işgücü, finansal ve girişimci yetenekler de dahil olmak üzere her türlü kaynağa uygulanmalıdır. Böylece proje değerlendirme sonucu muhasebeyi (karı) değil, ekonomik etkiyi yansıtacaktır. Bu nedenle, bir projeyi uygularken ortaya çıkan etkinin sıfır değerlendirmesi, bunun kârsız olduğunu göstermez, buradaki kaynakların alternatif seçeneklerden daha kötü (ancak daha iyi değil) "çalıştığı" anlamına gelir.

10.Sınırsız ihtiyaçlar. Bu ilke, toplam kaynak ihtiyacının sınırsız olması nedeniyle, mevcut sınırlı kaynakların potansiyel olarak etkili bir şekilde kullanılabileceğini belirtir. Bu nedenle kaynakların en verimli şekilde kullanılması ve uygun projelerin seçimi ile ilgili sorunların formüle edilmesi, çözülmesi büyük önem taşımaktadır. Alternatifler varsa, “aday” projeler Pareto-optimal çözüm kümesine ait olmalıdır: bazı hedeflere daha büyük ölçüde ve diğerlerine daha az ulaşılmayan (veya, aynı şekilde, bazı katılımcılar için durum iyileşir, ancak diğerleri için durum kötüleşmez).

3. Metodolojik ilkeler

En önemlileri (özellikle ticari projeler için) aşağıdaki temel hükümlerdir.

1. Projenin özellikleri ve “ortamı”, belirli performans göstergelerinin içeriğini, yapısını ve bunları birleştirme yöntemlerini belirler.

Çeşitli katılımcılar tarafından proje seçeneklerinin etkinliğinin değerlendirilmesinde organizasyonel ve ekonomik mekanizmanın etkisini dikkate almak da önemlidir.

Bu nedenle, tüm katılımcıların çıkarlarının koordinasyonuna dayalı bir “uzlaşma” çözümü seçmek gerekir; Doğal olarak böyle bir çözüm Pareto-optimal seçenekler arasında yer almalıdır.

2. Yatırım sürecinde çok sayıda katılımcının varlığı, çıkarlarının farklılığını ve çeşitli proje seçeneklerinin önceliğine yönelik farklı tutumlarını garanti eder. Bu, projenin etkinliğinin her bir katılımcının (devlet, firmalar, bankalar vb.) perspektifinden değerlendirilmesi ihtiyacını ima etmektedir. Üstelik sadece pozisyonlar değil, başlangıç ​​parametreleri ve yöntemleri ve dolayısıyla değerlendirme sonuçları da farklı olabilir. Bu nedenle projeye ilişkin olarak farklı verimlilik türlerinin hesaplanması gerekmektedir. Geçiş ekonomisi için ekonomik (toplum açısından), ticari (firma açısından) ve bütçe (devlet açısından) verimliliğin hesaplanması düzenlenir.

3. Projenin uygulanmasıyla ilgili süreçlerin dinamizmi, projeye dahil edilen nesnelerin yapısının ve özelliklerinin sabit kalmaması, zamanla değişmesi anlamına gelir. Ürünlere olan talep, üretim hacimleri, teknolojiler ve vergi oranları değişir.

Özellikle maliyet ve sonuçların değerleri hareket ediyor. Genel ve yapısal enflasyon süreçlerinin (özellikle geçiş ekonomisinde) dinamikleri üzerinde gözle görülür bir etkisi vardır.

Projenin fizibilitesini ve etkinliğini değerlendirmek açısından, proje göstergelerinin dinamiklerini tüm yaşam döngüsü boyunca incelemek gerekir.

Tipik bir örnek, ekonomik ve finansal analiz için gerekli olan nakit akış tablosudur. (peşinakış) satırları gelirin (kredi dahil) ve giderlerin (faiz ve vergi ödemeleri, kredi geri ödemesi dahil) tüm bileşenlerini gösterirken sütunları proje yaşam döngüsü içinde dikkate alınan ardışık zaman dönemlerini (yıllar, üç aylık dönemler) gösterir. Sonuçların ve maliyetlerin ilgili parasal tahminleri matrisin hücrelerine kaydedilir.

Projenin fizibilitesi için gerekli bir koşul, zaman içindeki her nokta için fon dengesinin olumsuz olmamasıdır.

4. Farklı zamanlarda maliyet ve sonuç eşitsizliği yalnızca enflasyon nedeniyle değil, aynı zamanda sıfır olmayan üretim verimliliği ve bir dizi başka nedenden dolayı da ortaya çıkar. Bu nedenle, herhangi bir döneme ait maliyetleri ve sonuçları toplarken, karşılık gelen nakit akışı değerlerinin karşılaştırılabilir bir forma, yani tek bir zaman noktasına getirilmesi gerekir. Bu genellikle mevcut nakit akışı değerlerinin aşağıdakilerle çarpılmasıyla yapılır: indirgeme katsayısı α 1 zaman içinde uzaklaştıkça maliyetlerin ve sonuçların önemindeki göreceli azalma dikkate alınır. Çoğu zaman, azaltma anı ya hesaplama döneminin başlangıcı (ilk adımın başlangıcı) olarak alınır ve ardından azaltma prosedürüne indirim adı verilir (ve α 1 - indirim faktörü), veya sonu (T= T), ve daha sonra prosedüre birleştirme adı verilir.

Durağan ekonomilerde (enflasyonun olmadığı veya nispeten küçük istikrarlı düzeyde olduğu ekonomiler dahil), değerler α 1 formülle belirlenir bileşik faiz En önemli parametresi olan iskonto oranı (indirim oranı) zaman içinde sabit kabul edilir ve sosyal üretimin normal verimliliği, enflasyon oranı ve proje riski tarafından belirlenir. Geçiş ekonomisinde enflasyon oranındaki keskin dalgalanmalar ve diğer nedenlerden dolayı iskonto oranı istikrarsız hale gelir ve hesaplama formülü daha karmaşık hale gelir. Farklı yatırımcılar için (projenin riskine ilişkin öznel değerlendirmeleri nedeniyle) iskonto oranının değerinin farklı olabileceğini akılda tutmak önemlidir.

5. İlke tutarlılık. Bir projenin etkinliğini değerlendirirken, kullanılan göstergeler ve bilgiler bir dizi koşulla (zaman, amaç, yapı vb.) tutarlı olmalıdır.

Projelerin sosyal öneminin dikkate alınması beklenmektedir. Bu bakımdan projeleri “önemli” ve “önemsiz” olarak ikiye ayırmak mümkündür.

Bilgiler karşılaştırılabilir olmalıdır. Özellikle hesaplamaların yapıldığı fiyatlar, maliyetlerin ve sonuçların kapsamının eksiksizliği, tekrarlanan hesaplamaların olmaması, hesaplamaların yerel ve yabancı para birimlerinde koordinasyonu vb.

6. Sınırlı kontrol edilebilirlik. Yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirirken nakit akışı unsurları yalnızca yaklaşan Para girişi ve çıkışı.

7. Alt optimizasyon parametrelerinin (teknoloji, ekipman vb.) ön (proje değerlendirmesinden önce) optimizasyonunu gerektirir. Aksi takdirde, değerlendirme ve karşılaştırma sırasında, örneğin termik santraller optimize edilmiş parametre değerleriyle, nükleer ve hidroelektrik santraller ise “ilk mevcut” olanlarla (veya tam tersi) değerlendirilirse hata yapmak zor değildir.

8. Eksik bilgi Proje geliştirme ve değerlendirmenin herhangi bir aşamasında ortaya çıkar ve genellikle risk ve belirsizlik cinsinden ifade edilir. Eksik bilgilerin dikkate alınması farklı şekillerde yapılabilir: projenin teknik ve ekonomik parametrelerinin ve uygulanmasına yönelik organizasyonel ve ekonomik mekanizmanın doğru seçilmesi, proje sürdürülebilirlik göstergelerinin analizi, farklı uygulama koşulları altında proje etkinliğinin hesaplanması ve etkinliğinin bütünleyici (genelleştirici) göstergelerini hesaplamak için özel yöntemler.

9. Sermaye yapısı muhasebesi. Kural olarak bir projede kullanılan sermaye homojen değildir; genellikle bir kısmı kendisine aittir (anonim) ve bir kısmı ödünç alınır. Bu sermaye türleri risk derecesine göre önemli ölçüde farklılık gösterir. Bu yüzden sermaye yapısı iskonto oranını ve dolayısıyla projenin değerlemesini etkileyen önemli bir faktördür.

4. Çalışma prensipleri

1. Simülasyon- projenin uygulanmasına yönelik çeşitli koşulları dikkate alan verimliliği değerlendirmek için ekonomik ve matematiksel bir modelin hazırlanması. En basit durumda bu doğrudan sayma modelidir.

2. Bilgisayar desteği - bir veritabanı oluşturmak, süreçlerin dinamiklerini izlemek için bir yazılım paketi, çok değişkenli hesaplamalar yapmak vb. Bu prensip bir öncekiyle ilgilidir. Modeli incelemek için gereken büyük miktardaki hesaplamalar, uygun yazılım olmadan neredeyse imkansızdır.

3. Etkileşimli (diyalog) modun organizasyonu sistem çalışması. Çeşitli senaryoları "oynamak", sonuçlarını analiz etmek, çeşitli faktörlerin etkisini netleştirmek vb. için, kullanıcı ile bilgisayar sistemi arasında, başlangıç ​​bilgilerinin, sistem parametrelerinin vb. sınırlar dahilinde değiştirilmesine izin veren etkileşimin olması gerekir. faiz.

4. Basitleştirme Bilgi ve hesaplama açısından en "basit" olanın etkinliğini değerlendirmek için birkaç eşdeğer yöntem arasından seçim yapmayı içerir.

5. Akılcı bir sunum şekli seçmek(veya ölçümler). Verimlilik göstergeleri genellikle niceliksel bir ölçekte, yani sayılar biçiminde ölçülür (aynı zamanda başka amaçlar için gerekli özellikler nominal veya sıralı bir ölçekte ölçülebilir: vergi mükellefi sayısı, işçi kategorisi vb.) .

Yatırım projelerini değerlendirme yöntemleri

1. Fikri mülkiyet değerlendirmesinin aşamaları.

2. Nakit akışları

3. IP verimlilik göstergeleri.

1. Fikri mülkiyet değerlendirmesinin aşamaları.

Değerlendirme iki aşamada gerçekleştirilir. Sağlanan diyagram yalnızca gösterge niteliğindedir.

İlk aşamada projenin bir bütün olarak performans göstergeleri hesaplanır. Bu aşamanın amacı proje çözümlerinin genel ekonomik değerlendirmesi ve yatırımcı bulmak için gerekli koşulların oluşturulmasıdır.

Değerlendirmenin ikinci aşaması, bir finansman planının geliştirilmesinden sonra gerçekleştirilir. Bu aşamada, katılımcıların kompozisyonu açıklığa kavuşturulur ve her birinin projesine katılımın mali fizibilitesi ve etkinliği belirlenir (etkinliği kredinin faiziyle belirlenen borç verenler hariç). Yani bölgesel ve sektörel verimlilik, bireysel işletmelerin ve hissedarların projeye katılım verimliliği, bütçe verimliliği vb. belirlenir.

2. Nakit akışları

IP'nin etkinliği şu şekilde değerlendirilir: fatura donemi Bir projenin başlangıcından bitişine kadar geçen süreyi kapsar. Fatura döneminin başlangıcı olarak, örneğin tasarım ve araştırma çalışmalarına yatırımın başlangıç ​​tarihinin alınması tavsiye edilir. Ve projenin sona erme anı gelebilir:

hammaddelerin ve diğer kaynakların tükenmesi üzerine;

üretilen ürünlere, üretim teknolojisine veya bu üretimdeki çalışma koşullarına ilişkin gereksinimlerde (normlar, standartlar) meydana gelen değişiklikler nedeniyle üretimin durdurulması üzerine;

bir ürüne yönelik pazar talebinin, ürünün eskimesi veya rekabet gücü kaybı nedeniyle sona ermesi;

üretim varlıklarının büyük bir kısmı yıprandığında;

ve diğer nedenlerden dolayı.

Fatura dönemi, sayılara (0, 1, ...) atanan adımlara - zaman dilimlerine bölünmüştür. Hesaplama dönemindeki zaman, yıl veya yılın kesirleri cinsinden ölçülür ve temel alınan sabit bir t 0 = 0 anından itibaren hesaplanır. Sıfır adımın başlangıç ​​veya bitiş anı olabilir. Birden fazla projeyi karşılaştırırken onlar için aynı temel noktanın seçilmesinin tavsiye edildiği unutulmamalıdır. Farklı adımların süresi farklılık gösterebilir.

Fatura dönemini adımlara bölme ihtiyacının birkaç nedeni vardır:

Proje yaşam döngüsünün çeşitli aşamalarının süresi.Özellikle tesislerin inşaatının veya bu inşaatın ana aşamalarının tamamlanma anları, tanıtılan üretim kapasitelerinin geliştirilmesinin tamamlanma anları, ana ürün türlerinin üretimine başlama anları, sabit varlıkların vb. değiştirilme anları, projenin uygulanmasının bireysel aşamalarında finansal fizibilitesinin kontrol edilmesine olanak sağlayacak ilgili adımların sonlarıyla örtüşmektedir;

nakit girişleri ve maliyetlerin eşitsizliği(üretimin mevsimselliği dahil);

proje finansmanının sıklığı;

belirsizlik ve risk derecesinin değerlendirilmesi;

finansman koşulları(kendi ve ödünç alınan fonların oranı, krediler ve leasing için faiz ödemelerinin miktarı ve sıklığı);

bir adım sırasında fiyatları değiştirme Enflasyon ve diğer nedenlerden dolayı. Hesaplama aşamasında fiyatların %5-10'dan fazla değişmemesi tavsiye edilir.

Herhangi bir finansal işlem gibi bir proje, yani gelir elde etmek ve/veya harcama yapmakla ilgili bir işlem, nakit akışları (gerçek para akışları) üretir.

Bireysel girişimci nakit akışı - bu, tüm fatura dönemi için belirlenen, onu oluşturan projenin uygulanması sırasında nakit tahsilatlarının ve ödemelerinin zamana bağlılığıdır.

Her adımda nakit akışı değeri şu şekilde karakterize edilir:

akın, bu adımdaki nakit giriş tutarına (veya değer cinsinden sonuçlara) eşit;

çıkış, bu adımdaki ödemelere eşit;

denge(aktif denge, etki) giriş ve çıkış arasındaki farka eşittir.

Nakit akışı genellikle bireysel faaliyetlerden kaynaklanan akışlardan oluşur:

yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı F ve (t);

işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı F o (t);

finansal faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışı F f (t).

Nakit akışı için yatırım faaliyetleri:

İle çıkışlar sermaye yatırımlarını ve maliyetleri içerir devreye alma işleri, proje sonundaki tasfiye maliyetleri, işletme sermayesinin artırılmasının maliyetleri ve ek fonlara yatırılan fonlar (sonraki bölüme bakınız);

İle kolları - Proje sırasında ve proje sonunda varlıkların satışı (muhtemelen şartlı), işletme sermayesindeki azalmadan kaynaklanmaktadır.

Nakit akışı için Operasyonel faaliyetler:

kollarına ek fonlara yatırılan fonlardan elde edilen gelirler de dahil olmak üzere satışlardan elde edilen gelirlerin yanı sıra diğer ve faaliyet dışı gelirleri içerir;

çıkışlara - üretim maliyetleri, vergiler.

Basitleştirilmiş çalışma akış şeması

İLE mali faaliyetler Bunlar, bireysel girişimcinin dışında kalan, yani projenin uygulanmasından gelmeyen fonlarla yapılan işlemleri içerir. Şirketin kendi (hisse) sermayesi ve ödünç alınan fonlardan oluşurlar.

Finansman faaliyetlerinden nakit akışı için:

kollarına kendi (hisse) sermayesi ve borç alınan fonların yatırımlarını içerir: sübvansiyonlar ve sübvansiyonlar, ödünç alınan fonlar, işletmenin kendi borçlanma senetlerinin ihracı yoluyla da dahil olmak üzere;

İle çıkışlar - işletme tarafından ihraç edilen kredilerin ve borçlanma senetlerinin geri ödenmesi ve hizmet vermesi ile gerekirse işletmenin hisseleri üzerinden temettü ödenmesine ilişkin maliyetler.

Finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışları genellikle yalnızca katılımın etkililiğini değerlendirme aşaması projede.

Nakit akışları şu şekilde ifade edilebilir: mevcut, tahmini veya indirilmiş fiyatlar giriş ve çıkışlarının her adımda ifade edildiği fiyatlara bağlıdır.

Akım Enflasyon dikkate alınmadan projeye dahil olan fiyatlardır.

Tahmin etmek gelecekteki hesaplama adımlarında beklenen (enflasyon dikkate alınarak) fiyatlardır.

Sönük Genel temel enflasyon endeksine bölünerek belirli bir zamandaki fiyat düzeyine indirilen tahmini fiyatlara denir.

Nakit akışları farklı para birimlerinde ifade edilebilir. Nakit akışlarının, tahsilatların ve ödemelerin yapıldığı para birimleri cinsinden kaydedilmesi, daha sonra tek bir nihai para birimine göre normalleştirilmesi ve o para birimine uygun bir gösterge enflasyon endeksi kullanılarak deflate edilmesi tavsiye edilmektedir.

Devlet kurumlarına sunulan hesaplamalara göre, Nihai para birimi Rusya Federasyonu'nun para birimidir.

3 Fikri Mülkiyet verimliliği göstergesi (Metodolojik Önerilerden)

IP verimliliğini hesaplamak için kullanılan ana göstergeler olarak aşağıdakiler önerilmektedir:

net gelir, NV;

net bugünkü değer, NPV;

iç getiri oranı, IRR;

ek finansman ihtiyacı (diğer isimler - PF, proje maliyeti, risk sermayesi);

maliyet getirisi endeksleri (PC) ve yatırım getirisi endeksleri (PI);

geri ödeme süresi, PP;

projeye katılan işletmenin mali durumunu karakterize eden bir grup gösterge.

Net gelir (diğer isimler - BH, Net Değer, NV), yukarıda işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışlarının basitleştirilmiş diyagramında sunulan fatura dönemi için toplam etkidir (her adım için nakit akışı girişi ve çıkışı arasındaki farka eşit bakiye). :

Toplamanın fatura döneminin tüm adımları (m) için geçerli olduğu yer.

Basitleştirilmiş şemada her adımın süresinin bir yıl olduğu varsayılmaktadır ancak bu gerekli değildir.

Proje etkinliğinin en önemli göstergesi net bugünkü değer (diğer isimler - NPV, integral etkisi, Net Bugünkü Değer, NPV) - fatura dönemi için birikmiş indirimli etki. Aşağıdaki formülle hesaplanan NPV:

burada r, hisse senedi cinsinden ifade edilen faiz oranıdır;

t – yatırımların başladığı yılı nakit akışlarının hesaplandığı yıldan ayıran yıllar cinsinden süre;

- indirim katsayısı;

CCm “m” adımındaki yatırım miktarıdır.

NV ve NPV, belirli bir proje için sırasıyla toplam nakit gelirlerinin toplam maliyetler üzerindeki fazlalığını, farklı zaman noktalarına ilişkin etkilerin (ve ayrıca maliyetlerin, sonuçların) eşitsizliğini hesaba katmadan ve hesaba katmadan karakterize eder.

Aradaki fark (NV-NPV) genellikle proje indirimi olarak adlandırılır.

Bir projenin yatırımcı açısından etkili olduğunu kabul etmek için projenin NBD'sinin pozitif olması gerekir; Alternatif projeleri karşılaştırırken NBD değeri büyük olan proje tercih edilmelidir (pozitiflik koşulu karşılanıyorsa).

İç karlılık oranı (diğer isimler - IRR, iç iskonto oranı, iç getiri oranı, İç Getiri Oranı, IRR). En yaygın fikri mülkiyet durumunda, (yatırım) maliyetleriyle başlayıp pozitif N.V. iç getiri oranı şu durumlarda pozitif bir IRR sayısıdır:

en faiz oranı r=IRR projenin net bugünkü değeri 0'a döner;

tek numara bu.

Daha genel bir durumda, iç getiri oranı o kadar pozitif bir IRR sayısıdır ki, r = IRR faiz oranında projenin net bugünkü değeri 0'a döner, tüm yüksek değerler için IRR negatiftir, tüm küçük değerler için değerler IRR pozitiftir. Bu koşullardan en az birinin karşılanmaması durumunda IRR'nin mevcut olmadığı kabul edilir.

Bireysel bir girişimcinin etkinliğini değerlendirmek için IRR değerinin faiz oranı r ile karşılaştırılması gerekir. IRR>r olan yatırım projeleri pozitif NBD'ye sahiptir ve bu nedenle etkilidir. IRR'li projeler

IRR ayrıca kullanılabilir:

tasarım çözümlerinin ekonomik değerlendirmesi için, bu tür projeler için kabul edilebilir IRR değerleri (uygulama alanına bağlı olarak) biliniyorsa;

farka göre IP stabilitesinin derecesini değerlendirmek (IRR-r);

proje katılımcılarının kendi fonlarına yatırım yapmak için alternatif alanların iç getiri oranına ilişkin verilere dayalı bir faiz oranı oluşturmaları.

Geri ödeme periyodu (“basit” geri ödeme süresi, PP), ilk andan geri ödeme anına kadar geçen sürenin süresidir. Başlangıç ​​noktası tasarım görevinde belirtilir (genellikle sıfır adımın başlangıcı veya operasyonel faaliyetlerin başlangıcı). Geri ödeme anı, hesaplama dönemindeki en erken “k” noktasıdır; bundan sonra cari net gelir NV(k) olur ve daha sonra negatif olmayan bir değerde kalır.

Verimliliği değerlendirirken, geri ödeme süresi kural olarak yalnızca bir sınırlama görevi görür.

İndirim dikkate alınarak geri ödeme süresi, ilk andan “indirim dikkate alınarak geri ödeme anına” kadar geçen süredir. Geri ödeme anı, iskonto dikkate alındığında, hesaplama periyodundaki en erken noktadır; bundan sonra mevcut net bugünkü değer NPV(k) olur ve daha sonra negatif olmaz.

Ek finansman ihtiyacı (PF) - Yatırım ve işletme faaliyetlerinden elde edilen negatif birikmiş bakiyenin mutlak değerinin maksimum değeri. PF değeri, bir projenin finansal fizibilitesini sağlamak için gereken minimum dış finansman miktarını gösterir. Bu nedenle PF'ye risk sermayesi de denir. Gerekli finansmanın gerçek miktarının PF ile örtüşmesi gerekmediği ve kural olarak borcun ödenmesi ihtiyacı nedeniyle bunu aştığı unutulmamalıdır.

İndirim (DFT) dikkate alınarak ek finansman ihtiyacı, yatırım ve işletme faaliyetlerinden birikmiş negatif iskonto bakiyesinin mutlak değerinin maksimum değeridir. DPF değeri, projenin finansal fizibilitesini sağlamak için gerekli olan minimum indirimli dış finansman miktarını gösterir.

Kârlılık endeksleri kendisine yatırılan fonların (göreceli) “projenin getirisini” karakterize eder. Hem iskonto edilmiş hem de iskonto edilmemiş nakit akışları için hesaplanabilirler. Etkinliği değerlendirirken sıklıkla aşağıdakiler kullanılır:

maliyet getiri endeksi (bilgisayar) - nakit girişleri miktarının (birikmiş gelirler) nakit çıkışları (birikmiş ödemeler) miktarına oranı;

indirimli maliyet karlılık endeksi- indirgenmiş nakit girişleri toplamının, indirgenmiş nakit çıkışları toplamına oranı;

yatırım getirisi endeksi (P.I.) - İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı unsurlarının toplamının, yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı unsurları toplamının mutlak değerine oranı. NV'nin birikmiş yatırım hacmine oranının birer birer artması;

indirimli yatırım getirisi endeksi)- İşletme faaliyetlerinden elde edilen indirgenmiş nakit akışı unsurları toplamının, yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akışı unsurlarının indirgenmiş toplamının mutlak değerine oranı, NPV'nin birikmiş iskonto edilmiş yatırım hacmine oranına birer birer artırılır.

Maliyet ve yatırım getirisi endeksleri ancak ve ancak bu akış için 1'i aşarPVpozitif.

İskonto edilmiş maliyetlerin ve yatırımların karlılık endeksleri ancak ve ancak bu akış için 1'i aşıyorNBDpozitif.

Yatırım projesinin etkinliğinin bir bütün olarak değerlendirilmesi ve buna katılım

Bireysel girişimcilerin sosyal etkililiğinin değerlendirilmesi

Bireysel girişimcilerin ticari etkinliğinin değerlendirilmesi

Bireysel girişimcilere katılımın etkinliğinin değerlendirilmesi

Etkililik değerlendirmesi yapılmadan önce projenin sosyal önemi bir uzman tarafından belirlenir. Büyük ölçekli, ulusal ekonomik ve küresel projeler sosyal açıdan önemli kabul edilmektedir.

Sosyal ve ticari etkinlik“projenin tamamı” için, yani projeyi sanki masrafları kendisine aitmiş gibi uygulayan tek bir katılımcının bakış açısından değerlendirilir. Bu nedenle performans göstergeleri yalnızca nakit akışlarına göre belirlenmektedir. yatırım ve işletme faaliyetlerinden. Birden fazla proje seçeneği varsa her biri bağımsız olarak değerlendirilir. Hesaplama cari ve deflate fiyatlarla yapılır. Sonuçların farklı olması durumunda, deflate edilmiş fiyatlarla yapılan hesaplamaların sonuçları tercih edilir.

1. Bireysel girişimcilerin sosyal etkinliğinin değerlendirilmesi

Sosyal açıdan önemli projelerin değerlendirilmesi hesaplamayla başlar sosyal verimlilik,projenin etkinliğini yansıtantoplum için.

Sosyal verimliliği analiz etme ihtiyacı, makroekonomik sınırlı kaynaklar kavramından kaynaklanmaktadır. ihtiyaçlar Toplumda sınırsız , A mevcut zamanın her anında kaynaklarsınırlı .

Bir projenin sosyal etkililiğini değerlendirmek, kontrol etmek anlamına gelir makullük toplum açısından kaynak tahsisi sadece bunu yapmak proje alternatifler varsa.

Kamu etkinliğinin değerlendirilmesi, ülke ekonomisi ve daha geniş nüfus üzerinde önemli etkisi olan büyük ölçekli projeler için çok önemlidir.

Bunlar özellikle petrol ve gaz sahalarının geliştirilmesine, petrol rafinerilerinin, petrol boru hatlarının, büyük metalurji tesislerinin, otoyolların ve demiryollarının inşasına yönelik projeleri içermelidir. Bununla birlikte, küçük projeler için bu tür tahminler ilgi çekicidir. Devlet kaynaklarının çekiciliği.

2. Bireysel girişimcilerin ticari etkinliğinin değerlendirilmesi

Bir yatırım projesinin ticari etkinliğini değerlendirmek, yatırımcı bulmanın temel amacıdır. Proje geliştirmenin başlangıcında finansman kaynakları ve koşulları zaten biliniyorsa gerçekleştirilemeyebilir.

Bireysel bir girişimcinin ticari verimliliğinin göstergeleri, projeyi masrafları kendisine ait olmak üzere tamamen uygulayan gerçek veya potansiyel bir şirket açısından etkinliğini yansıtır.

3. IP'ye katılımın etkililiğinin değerlendirilmesi.

Sosyal ve ticari etkililik göstergeleri olumlu olarak değerlendirilirse, proje finansman planını seçtikten sonra, her bir katılımcı için projenin etkinliğini belirlemeye başlamak gerekir.

Projeye katılımın etkililiğinin değerlendirilmesi kavramsal değerlendirme modelinin ikinci aşamasının ana içeriğini oluşturmaktadır.

Katılımın etkililiğinin değerlendirilmesi şunları içerir:

işletmeler ve hissedarlar için projeye katılımın etkinliğinin değerlendirilmesi;

üst düzey yapılar için projeye katılımın etkinliğinin değerlendirilmesi;

yatırım projesinin bütçe verimliliğinin değerlendirilmesi.